האם שוק ההון באמת יודע לאן הולכת האינפלציה?
צלילה למחקר של בנק ישראל: איך מזהים ציפיות אמת בתוך רעשי השוק.
כשאתם בוחנים את הפער בין אג"ח ממשלתי שקלי לצמוד, אתם רואים מספר. רוב האנשים חושבים שזהו "חיזוי האינפלציה". מחקר של חטיבת המחקר בבנק ישראל (DP10.04h) חושף שהמספר הזה מטעה – הוא מורכב מציפיות, אבל גם מפחד, נזילות ומיסוי.
א. מודל "הציפיות הגלומות" – לא מה שחשבתם
שוק ההון משקף את ה-Breakeven Inflation (הפרש התשואות). אבל המחקר מוכיח שזהו אומדן יתר.
- השורה התחתונה: השוק כמעט תמיד "מנבא" אינפלציה מעט גבוהה יותר מזו שתקרה בפועל.
ב. "פרמיית הסיכון" – מחיר הפחד
למה הציפיות בשוק גבוהות מהמציאות? כי משקיעים מוכנים לשלם "קנס" כדי לישון בשקט.
- טיפ למשקיע: כשחוסר הוודאות בשוק עולה, הפער בין האג"חים גדל לא בגלל שהאינפלציה תעלה, אלא בגלל שהמשקיעים מוכנים לשלם יותר על הגנה.
ג. רעשי רקע: נזילות ומיסוי
המחקר מראה שגם לזמינות המזומנים (נזילות) ולחוקי המס יש השפעה על מחיר האג"ח. גורמים אלו "צובעים" את ציפיות האינפלציה בצבעים שאינם קשורים ליוקר המחיה.
כדי לקבל החלטה מושכלת בניהול כספים, אל תסתמכו על נתון אחד. בנק ישראל ממליץ לשלב בין המדדים:
- נקו את "פרמיית הסיכון" מהנתונים בבורסה.
- השוו לתחזיות החזאים הפרטיים.
- בחנו את המגמה (Trend) ולא רק את המספר הנקודתי.
ניתן להעמיק ולקרוא באתר של בנק ישראל לחצו כאן
רוצים להבין איך ליישם את ניהול האינפלציה בתיק ההשקעות שלכם? השאירו פרטים ונחזור אליכם